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现代投资拟收购长韶娄 承诺重组后现金分红

资料来源:《证券日报》

本报记者何文英

高速公路收费年限的“平衡”是否不够?在春风的《建设交通强国纲要》和国有资产整合政策的指引下,悬在现代投资头上的达摩克利斯之剑有望被举起。

近日,现代投资秘书马玉国在接受《证券报》记者专访时表示:“公司收购长韶楼高速公路将解决其主营业务可持续发展的瓶颈,湖南国有资产行业的整合也为此次收购提供了更好的时间窗口。”

“充值”高速公路收费期

资料显示,现代投资是一家省级公路上市公司,主要经营公路建设、运营和管理。公司目前经营6条高速公路,即郯城高速公路、雷横高速公路、长永高速公路、长潭高速公路、徐淮高速公路和胡爱芝高速公路。

据马玉国介绍,郯城高速公路目前是公司最核心的道路产品,占道路里程的34.1%。2018年,通行费收入占主营业务收入的44.27%,毛利润占主营业务收入的48.98%,是公司的主要利润来源。

“但是,郯城高速公路的收费经营权将于明年12月到期,雷横高速公路和长永高速公路的收费经营权只剩下4-5年的时间,因此公司迫切需要解决其主营业务可持续发展的瓶颈。”马玉国说。

然而,春风政策将如期到达现代投资主营业务可持续经营能力需要持续发展的关键节点。

今年9月,党中央、国务院制定了《建设交通强国纲要》,推进交通强国建设。其中明确指出,到2020年,将完成全面建设小康社会的任务和发展现代综合交通运输体系的“十三五”规划任务,为建设交通强国奠定坚实基础。

同时,国有资产的整合也为现代投资的收购提供了一个极好的窗口。根据湖南SASAC对湖南轨道交通的定位和规划,湖南轨道交通未来将主要负责湖南省轨道交通的投资和建设。常绍楼的转让符合国有资产整合的要求。

重组后现金股利的第一大部分

9月30日,现代投资公司(Hyundai Investment)发布了关于发行股票和支付现金购买资产的报告(修订本)。根据该计划,该公司计划通过发行股票加现金的方式,从香轨控股公司购买其在长寿楼公司的100%股份。交易完成后,长寿楼公司将成为上市公司的全资子公司。

值得一提的是,调整后的计划将绩效承诺期从前6年延长至8年,净利润承诺总额也增加了1.74亿元。"业绩承诺期长达8年,这在资本市场上应该很少见."一位不愿透露姓名的运输业分析师告诉《证券日报》。

根据履约承诺,长寿楼公司2019年至2026年的履约承诺是扣除相关年度非经常性损益后的净利润不低于-6066万元,-1569万元,3178万元,6293万元,9620万元,1.31亿元,1.68亿元和3.17亿元。

“由于高速公路有一定的培育期,湖南省前两年对长哨楼高速公路的卡车实行了20%的折扣,导致长哨楼的短期收入下降。然而,从长远来看,长寿楼将在2021年盈利,并逐渐进入成熟期。”马玉国补充道:“也是因为常绍楼仍处于亏损期,所以相对估值较低。”

该计划显示,常绍楼100%的股权评估价值为43.22亿元,升值率仅为5.55%。值得一提的是,标的资产最终定价为43.22亿元,比上一次收购计划低4998万元。

“绍隆·卢将不可避免地稀释公司在前两年亏损期的业绩。因此,该公司还创新性地提出了大部分现金分红来保护投资者的权益。”据马玉国称,公司承诺,重组完成后,未来三年的年度现金分红比例将不低于当年净利润的50%。

摇钱树支持持续管理

该计划显示,本次交易标的资产评估值为43.22亿元,其中现代投资将通过发行股票支付19.94亿元,其余为现金。

一方面,一次性支付23.28亿元真金白银作为交易对价;另一方面,应该支付大部分现金股利。这是否会给公司未来的现金流带来压力,已经引起了投资者的极大关注。

财务报表显示,现代2018年经营活动的净现金流为23.85亿元。同时,截至2019年5月31日,公司货币资金高达32.74亿元。

“高速公路上市公司的现金流总体较好,而长韶楼合并后,公司的现金流更加锦上添花,不会影响公司的运营。”分析师说。

“事实上,我们承诺在重组后每年支付50%的净利润,也是基于我们对重组后公司发展的信心。”马玉国说。

据数据显示,长邵楼高速公路收费里程为141公里,与国家高速公路京港澳双线、二广高速、长株潭环路和“3-5”城市群环路等多条高速公路相连。它整合了“长沙、花明楼、韶山”等著名旅游资源。高速公路沿线的交通需求巨大。

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